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潘悦 制图

公募基金三季报日前表示完结。统计数据骄贵，在A股市集稳步上行、科技成长主导市集的布景下，公募资产限制抓续增长、主动偏股型基金的股票仓位稳步上升。从行业变化来看，TMT板块获加仓澄清，大金融、大消耗等板块则遭减仓。个股方面，龙头公司抓股鸠合度在三季度有所回升。

A股仓位抓续回升

本年三季度，A股市集呈现稳步上行趋势，上证指数期间打破4000点大关，价值与成长立场均有较好发扬：以黄金白银为代表的贵金属、以铜锡为代表的工业金属价钱在三季度延续了上行趋势，带动了有色资源类行业发扬居前；成长标的，国外算力在三季度延续了功绩启动的估值膨大趋势，国产算力也在产业趋势带动下抓续上行。

在此布景下，公募基金资产限制络续膨大，职权资产占比上升，债券资产占比下落。Wind数据骄贵，收尾本年三季度末，公募基金资产总值为38.14万亿元，比拟上季度的36.70万亿元络续上升。其中，股票资产限制从上季度的7.21万亿元升至8.99万亿元，股票占资产总值的比重较上季度上升4个百分点至23.6%；债券资产占比较上季度下落5个百分点至52.8%，流通三个季度下落；现款资产占比小幅上升0.2个百分点。

值得注意的是，公募ETF资产限制膨大趋势延续。据中金公司统计，ETF资产总值由上季度的5.4万亿元升至6.6万亿元，其中股票资产占比由64.9%回升至67.9%。股票型ETF资产总值3.7万亿元，较上季度末络续普及0.7万亿元，与主动偏股型基金差距进一步拉大。其中，宽基指数ETF资产总值2.5万亿元，较上季度普及0.3万亿元；主题指数ETF限制普及0.3万亿元至0.8万亿元，普及幅度也较多，半导体芯片等主题类家具限制膨大。

另一方面，伴跟着市集的回暖，主动偏股型基金的股票仓位也抓续回升。据上海证券基金评价扣问中心统计，收尾本年三季度末，主动职权基金仓位均飞腾。其中，鲁莽股票基金仓位较二季度小幅飞腾0.77个百分点，偏股夹杂基金仓位飞腾1.50个百分点；纯真建立夹杂基金仓位飞腾2.32个百分点。

TMT板块获加仓澄清

从抓仓行业特征来看，在三季度科技成长主导市集的布景下，TMT板块获加仓澄清；有国外需求开释预期的电力引诱和机械引诱，以及有加价预期的有色金属，获加仓也较多；大金融、大消耗及顺周期板块仓位络续下落。

据中金公司统计，与二季度末比拟，受益于AI高景气的TMT板块获加仓最多，电子和通讯仓位分辨上升6.7个和4个百分点，仓位创2006年以来新高；传媒板块在策略扶抓和景气回升下，加仓0.7个百分点。前期减仓较多的电力引诱和机械引诱，也因储能等部分细分鸿沟出清进展顺利及国外产能开释预期而分辨获加仓2.2个和0.3个百分点。有色金属受益于价钱回升，三季度仓位上升1.4个百分点。

减仓行业方面，银行和非银金融分辨减仓3个和0.4个百分点。内需偏弱仍延续，受此负担，大消耗板块仓位也下落较多，食物饮料、家用电器、汽车、医药生物和农林牧渔分辨减仓1.9个、1.7个、1.5个、1.3个和0.6个百分点。

三季度，受科技成长立场的影响，公募前十大重仓股比拟二季度发生了较大变化。据Wind统计，以抓仓总市值动作统计表率，收尾2025年三季度末，公募基金前十大重仓股分辨为：宁德期间、贵州茅台、中际旭创、新易盛、腾讯控股、阿里巴巴-W、紫金矿业、寒武纪-U、中国吉利以及东方资产。

天投合顾统计骄贵，主动职权基金增抓前三是中际旭创、新易盛和工业富联，增抓市值分辨为401.74亿元、369.30亿元和341.20亿元；减抓前三是好意思的集团、招商银行柔顺丰控股，减抓市值分辨为88.51亿元、75.68亿元和74.70亿元。从三季度涨跌幅来看，公募增抓前十的股票扫数飞腾，其中工业富联、新易盛、中际旭创、寒武纪和深南电路的涨幅跨越100%。

与此同期，龙头公司抓股鸠合度在三季度有所回升。据中金公司统计，三季度主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由52.2%回升至60.3%，重仓前50市值占比由40.1%升至47.7%。

四季度结构性行情或仍络续

瞻望后市，多家机构暗示，现时，个股集合涨幅已有澄清抬升，市集短期波动幅度可能会加大，但中恒久维度来看，职权市集趋势进取具备细目性。立场方面，四季度红利价值立场或有所讲究。

招商基金司理晏磊暗示，在莫得地缘政事事件扰动的情况下，中国成本市集将防守荡漾上行的趋势，然而波动幅度会加大。“现在宏不雅经济在底部回升的进程中，部分企业盈利有所起色，港股市集流动性比拟此前有较大改善，况且多数新经济优质企业在港上市，提高了港股市集的建立眩惑力。同期，咱们也应该看到，短时期内，部分行业板块中的个股累积涨幅也曾跨越了中期维度乐不雅的盈利预期，一朝多样潜在利好不足时杀青的话，股价将可能濒临回调。”

博时基金司理曾鹏暗示，2025年三季度，A股举座呈上行趋势，以科创和创业板为代表的结构性契机隆起。瞻望四季度，仍防守在经济动能偏弱但流动性充裕的宏不雅表情内部，结构性行情仍将抓续。络续看好工夫翻新启动的东谈主工智能哄骗、国产算力、东谈主形机器东谈主、互联网、医药等产业标的。

汇丰晋信基金暗示，从中恒久维度来看，市集举座逻辑均未改造，职权市集韧性加强、趋势进取依然具备细目性，但短期看，四季度相较三季度濒临的举座环境更为复杂，不细目性有所加多，寻找市集结构性契机愈加攻击。四季度红利价值立场或有所讲究。

中金公司暗示，8月底至10月中下旬A股市集延续荡漾态势，勾通近期外部不细目性有所下落，抓续两个月的调度期可能处于尾声，近期A股市集重拾升势，上证指数一度打破攻击整数关隘开云体育(中国)官方网站，走漏投资者风险偏好再行回升。中期来看，四中全会及“十五五”计较提议进一步明确产业发展旅途，产业层面具备策略红利及景气搭救。中恒久宏不雅产业策略和成本市集设立有望络续支抓科技翻新等新兴成长产业高质料发展，改日（3至6个月）大盘成长立场有望占优。